에이디테크놀로지 [200710] 기업 분석 리포트 :: 낸드 업황 개선의 최대 수혜주

에이디테크놀로지 기업 분석 리포트

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에이디테크놀로지는 반도체 소재의 설계 및 제조를 주요 사업으로 영위하는 시스템 반도체 시장의 ODM(제조자 개발 생산) 업체이다. (시스템 반도체 칩을 개발하고 생산하는 칩리스 기업이다. )

에이디테크놀로지의 2분기 실적 매출액은 468억 원, 영업이익 24억 원으로 기존 추정치를 상회할 것으로 예상되며, 주가는 낸드 사업의 적자 및 단가 인하, 업황의 악화로 인해 40% 하락하였지만, 2분기 실적을 보면 업황 우려는 해소된 것으로 보여진다.

최근 일본 수출규제의 문제로 낸드와 관련된 반도체 소재에 대한 걱정의 목소리가 높아졌지만, 2분기 낸드 업황이 개선되면서 동사의 컨트롤러 IC 출하량이 증가하였고 개발 용역 매출액도 늘어나 실적이 양호한 것으로 보여진다.

하반기에도 계속해서 낸드 업황이 지속된다면 에이디테크놀로지의 수요는 견조 할 것으로 기대할 수 있을 것으로 보인다. 또한, 계속해서 동사의 업계 내 점유율이 높아지고 있어 기업의 가치가 추가 성장할 확률이 높을 것으로 전망된다.

에이디테크놀로지 기업 분석 리포트 주요 내용

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2분기 매출액은 기존 추정치를 17% 상회할 전망

동사의 2분기 실적은 매출액 468억 원, 영업이익 24억 원으로 기존 추 정치를 상회할 것으로 예상된다. 2분기 낸드 수요 개선으로 동사의 컨 트롤러 IC 출하량이 증가했고, 개발 용역 매출액은 50억 원으로 전분 기 31억 원 대비 늘어났다. SSD 출하량은 고객사의 요청으로 인해 납 품이 지연되면서 전분기 수준에 머물렀지만, 이 역시 하반기로 이연되 는 것이므로 우려할 요인은 아니다. 영업이익률은 1분기 단가인하 여 파로 5% 수준이 예상되지만, 컨트롤러 IC 물량이 지속적으로 늘어나 고 있는 만큼 하반기에는 원가절감 효과가 나타날 것으로 기대한다.

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낸드 수요 개선으로 인해 하반기에도 실적 우상향 전망

하반기에도 낸드 업황 개선이 지속되면서 동사의 컨트롤러 IC 수요는 견조할 것으로 기대된다. 우리는 동사의 3분기 실적으로 매출액 594억 원, 영업이익 48억 원을 전망한다. eMMC, UFS 등 모바일용 중심으로 출하량이 증가하는 가운데, 미뤄졌던 SSD 물량도 본격적으로 증가할 것으로 기대된다. SSD 물량은 올해 연간 500만 개에서 내년도 1200만 개로 급성장할 것으로 예상된다. 상대적으로 수익성이 높은 SSD 물량 이 확대된다면 동사의 전사 영업이익률도 자연스럽게 개선될 것이다.

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목표주가 22000원, 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가와 투자의견을 그대로 유지한다. 낸드 업황이 개 선되는 가운데, 동사의 고객사 내 점유율도 높아지고 있는 것으로 추정 된다. 미국 경쟁사의 경우 올해 매출액 전망치가 계속해서 하향 조정되 고 있는 반면 동사의 매출액 전망치는 상향 조정되고 있기 때문이다. 밸류에이션을 비교해 봐도 경쟁사는 여전히 PER 15배 수준을 형성하 고 있는데 반해 동사는 7~8배 수준에 그치고 있다. 현 시점에서 적극 적인 매수를 추천한다.