두산중공업 [034020] 기업 분석 리포트 :: 아직은 이르지만

 

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두산중공업은 원자력, 화력 등의 발전설비, 해수 담수화 플랜트, 환경 설비, 운반 설비 등을 제작하며, 건설중장비, 엔진 등을 생산하는 기업이다. 동사는 전체 플랜트의 EPC 공급을 주 사업으로 영위하고 있어 플랜트 건설 기간 동안의 원자재의 안전성 조달 여부가 수익성 여부에 큰 영향을 미친다.

언론에 따르면, 두산중공업은 2분기 매출액과 영업이익이 전년 동기 대비 각각 3.8%, 6.3% 증가하였다고 밝혔다. 하지만 밥콕과 DPSI에서 손실이 발생하여, 해외 발전 자회사를 포함한 중공업 부분은 소폭 둔화되었다. 흑자 전환의 개선 요인은 국내 자회사인 두산인프라코어와 두산 건설인 것으로 보인다.

현재 국내의 에너지 전환 정책으로 한전의 투자여력이 줄어들었고 석탄화력의 발주가 줄어들어 두산중공업이 영향을 받는 상황이지만, 기자재 제작 주사업으로 원가 통제력이 높으며 내부적 노력으로 꾸준히 5% 내외의 영업이익률을 달성하고 있는 것으로 보인다고 전했다.

앞으로 두산중공업의 중동 담수와 국내 신재생 사업 추진 등의 추가 성장할 수 있는 모멘텀이 남아있는 것으로 보이기 때문에 중장기적인 관점으로 지켜보는 것이 좋을 것으로 보인다.

두산중공업 기업 분석 리포트 주요 내용

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2Q19 Review 아쉽지만 본업은 개선세

 2Q19 연결기준 잠정실적은 매출액 3조 9,776억원(+3.8% yoy) 영업이익 3,853억원(+6.3% yoy) 영업이익률 9.7%(-0.3%p yoy). 잠정치는 당사 추정 매출액 4조 940억원과 컨센서스 매출액 4조 905억원을 -2.8% 하회. 당사 추정 영업이익 3,490억원과 컨센서스 영업이익 3,730억원을 각각 +10.4%, +3.3% 상회. 자회사를 제외한 중공업 부문의 2Q19 실적은 매 출액 1조 3,486억원(+2.5% yoy) 영업이익 641억원(-14.0% yoy) 영업이익률 4.8%(- 0.9%p yoy)로 개선세

 매출액은 연결 반영되는 두산인프라코어와 두산건설이 각각 전년비 +2.6%, +16.4% 증가. 중공업 부문 중 해외 자회사 매출액은 4,037억원(+27.9% yoy)으로 안정적 성장. 중공업 별 도는 9,449억원(-5.6% yoy)으로 감소세

 영업이익은 두산인프라코어와 두산건설이 각각 전년비 +8.8%, +61.4% 증가, 중공업 부문 중 별도는 623억원(+0.6% yoy), 해외 자회사는 45억원(-64.4% yoy) 기록. 본업은 2016년 2016년 기수주한 프로젝트들의 인식과 환율효과로 무난한 성적을 달성, 해외 자회사는 밥콕 등 일부 회사의 일시적 손실이 잡힘

 1H19 신규수주는 1조 1,912억원(-8.9% yoy), 수주잔고는 14조 9,442억원(-9.6% yoy)으 로 감소세를 보였으나 Jawa PJ(인도네시아, 1.6조원), Van Phong 1(베트남, 0.5조원), 순천 주택건설 사업(0.5조원) 등 연내 수주가 확실한 PJ를 포함해서 7.9조원(매출액 대비 32.4%) 수주를 달성할 것으로 전망