엔씨소프트 [036570] 기업 분석 리포트 :: 리니지2M 출시 일정 주목

엔씨소프트 기업 분석 리포트

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엔씨소프트는 온라인, 모바일 게임의 개발 및 서비스 제공을 포함한 디지털 엔터테이먼트 관련 인터넷 사업을 영위하고 있는 기업이다. PC 게임인 리니지, 블레이드앤소울 및 모바일 게임인 리니지 레드나이츠와 파이널 블레이드 등을 보유하고 있다.

언론에 따르면, 엔씨소프트의 2분기 영업이익은 지난해 같은 기간보다 하락할 것으로 추정된다고 전했다. 신작 부재를 원인으로 꼽히고 있으며 작년 1분기부터 올해 1분기까지 계속해서 하향세를 보였다.

하지만, 리지니 M의 업데이트 영향으로 국내에서 일 매출이 소폭 증가하였고, 리니지 PC 및 리니지 M의 매출이 견조하게 유지되면서 하반기 출시 예정인 리니지2M의 기대감이 고조될 것으로 예상된다.

게임의 경우 흥행 여부에 따라 주가가 급등 또는 급락하기 때문에 리스크가 큰 편이다. 그렇기 때문에 리스크를 최소화하고자 출시 직전에 매도 관점으로 접근하는 전략이 중요할 것으로 보인다.

엔씨소프트 기업 분석 리포트 주요 내용

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2Q19 Preview: 매출액 3,889억원(YoY -10.9%), 영업이익 1,124억원(YoY -29.5%)

엔씨소프트 2Q19 매출액 3,889억원(YoY -10.9%), 영업이익 1,124억원(YoY -29.5%)으 로 추정(컨센서스 매출액 3,999억원, 영업이익 1,117억원). 리니지M 3월 업데이트 효과로 전분기 대비 평균 일매출 수준 소폭 반등 전망, 매출액 추정치에 반영. 리니지 리마스터 후 리니지 PC 매출 또한 반등했을 것으로 전망. 1Q19 해외 임원진들 퇴직금 제외 등 고려, 인건비 전분기 대비 소폭 감소, 마케팅비용은 리니지M 일본 출시로 소폭 증가 반영.

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리니지2M 출시 일정 주목, 리니지M 일매출 20억원 유지에도 점수를

향후 리니지2M 출시 일정에 주목. 당사는 4Q19부터 리니지2M에 대한 추정치를 반영. 일본에서 PC MMORPG만 존재하던 시절 가장 흥행했던 게임 중 하나가 리니지2라는 점 과 리니지2R이 일본에서 초기에 큰 성공을 거두었다는 점 고려하면 국내 리니지2M 출시 후 해외 흥행 또한 기대감을 가져도 된다고 판단. 따라서 리니지2M 국내 출시 일정 중요. 나아가 리니지2M 출시 기대감 외에도 모바일 MMORPG 시장 경쟁 심화 속에서도 리니 지M 꾸준히 일매출 20억원 유지하고 있다는 포인트에도 점수를 주어야 한다고 판단.

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투자의견 Buy, 목표주가 570,000원 유지

엔씨소프트 투자의견 Buy, 목표주가 570,000원 유지. 목표주가 산출은 RIM(Reidual Income Model) 활용하여 산출.